Investing.com — Barclays, Amrize (SIX:AMRZ) için “eşit ağırlık” derecelendirmesi ve hisse başına 41 İsviçre Frangı hedef fiyatı ile analize başladı. Sektöre özgü zorlukların rakiplere göre değerleme indirimi gerektirdiğini belirtti.
Barclays şöyle açıkladı: “Çeşitli pazar zorlukları (çimento fiyatlandırması/ithalat riski, Kanada agregaları maruziyeti ve çatı malzemesi arzındaki artışlar) rakiplere göre değerleme iskontosunu haklı çıkarıyor. Güçlü yönetim ekibi + satın almalar orta vadeli hedeflerde yukarı yönlü harekete neden olabilir.”
ABD inşaat piyasalarına yönelik duyarlılık, konut dışı sektörde toparlanma belirtilerine rağmen zayıfladı. Bu durum, şirketin bölünmesinden bu yana Amrize hisselerinde baskıya neden oldu.
Çimento, Amrize’in grup FAVÖK’ünün yaklaşık yüzde 50’sini oluşturarak Barclays için önemli bir odak noktası olmaya devam ediyor. Aracı kurum şunları belirtti: “Bu, döngünün zorlu bir kısmı.” Talep göstergeleri karışık ve gümrük vergilerine rağmen ithalat arbitrajı rekor seviyelerde seyrediyor.
Ortalama yerli sevkiyatlar şu anda karaya çıkarılan hacimlerin yaklaşık iki katına mal oluyor. Amrize’in çimento tesislerinin yüzde 37’si ithalata açık pazarlarda faaliyet gösteriyor.
Barclays’in uzun vadeli analizi, çimento ve agrega fiyatlarının benzer şekilde büyüdüğünü (yıllık yaklaşık yüzde 4) ancak çimentoda çok daha fazla oynaklık olduğunu gösteriyor. 1971’den bu yana çimentoda 13, agregalarda ise 3 düşüş yılı kaydedildi.
Bu durum, özellikle hammadde ve sabit maliyet enflasyonu yüksek seyrederken, 2026’ya girerken potansiyel bir fiyatlandırma riski yaratıyor.
Agregalar Amrize’in FAVÖK’ünün yaklaşık yüzde 18’ini oluşturuyor. Ancak Barclays, önemli bir coğrafi maruziyet olduğunu belirtti. Agrega hacimlerinin yaklaşık yarısı Kanada’dan temin ediliyor.
Barclays şunları söyledi: “Kanada agregaları fiyatlandırması ve altyapı faktörleri üzerine derinlemesine bir inceleme yaptık. Fiyatlandırmanın ABD’ye göre daha düşük ve daha değişken olduğunu, talep göstergelerinin de yavaşladığını ve 2026’ya kadar altyapı kaynaklı büyümenin daha az belirgin olduğunu tespit ettik.”
Kanada’da altyapı kaynaklı büyüme 2026’ya kadar daha belirsiz görünüyor. Barclays, Amrize’in ABD agrega operasyonlarının sağlam olduğunu ancak VMC, MLM ve CRH gibi rakipler kadar iyi konumlanmadığını ve bu nedenle çarpan iskontosunu hak ettiğini belirtti.
Çatı konusunda Barclays potansiyel görüyor ancak zorluklara da dikkat çekiyor. Elevate, DuroLast ve Malarkey’in entegrasyonu, özellikle düz tek katlı ticari çatı sistemlerinde büyümeyi destekleyebilir.
Bununla birlikte, 2025-28 döneminde yaklaşık yüzde 6,5’lik çatı malzemesi arz artışının daha dengeli bir arz ve talebe yol açabileceği konusunda uyardılar. Çatı satışlarının yaklaşık yüzde 70’ini oluşturan tamir ve yenileme (T&Y) pazarı için kısa vadeli zorluklar da endişe kaynağı olmaya devam ediyor.
Bu zorluklara rağmen, Barclays yukarı yönlü potansiyele dikkat çekti. Aracı kurum şöyle dedi: “ABD’de hacim toparlanması geldiğinde, özellikle konut dışı sektörde, AMRZ için operasyonel kaldıraç var.”
Dodge Momentum üçüncü çeyrekte iyileşti, ancak Barclays bunu net bir eğilimden ziyade bir yakalama olarak nitelendirdi.
Ayrıca Amrize’in düşük kaldıraçlı bilançosuna (1,17x ND/FAVÖK,
